Рубрика «Прогнозы»

 

Мир накануне нового кризиса

 

Вопрос в редакцию.

Ждать ли нам в 2012 году нового мирового кризиса и если да, то, как это отразится на России?

 

Редакция подготовила обзор Интернет - СМИ по данному вопросу.

 

Мир накануне второй Великой депрессии [1]

 

Мировые финансовые рынки ждет повторение Великой депрессии, предупредил в пятницу известный американский финансист Джордж Сорос. Он предложил радикальный план реформирования европейских финансовых институтов, даже более жесткий и решительный, чем одобренные Европарламентом "шесть законодательных инициатив" спасения Европы. Еврокомиссия говорит о введении налога на финансовые операции и о введении штрафов за искажение статистики. Сорос же прямо требует создать единое для еврозоны экономическое правительство. Отечественные эксперты, однако, уверены: эти меры лишь отложат, а не отменят шок в еврозоне.

И России в связи с еврокризисом предстоят новые потрясения.

Мировым финансовым рынкам грозит вторая Великая депрессия, ведь власти - в частности, европейские - потеряли контроль над ситуацией в экономике. Об этом предупредил в своей пятничной колонке в британской газете Financial Times американский финансист Джордж Сорос.

«Корень кризиса евро», по словам миллиардера, кроется в том, что каждая страна в единой, казалось бы, зоне вынуждена самостоятельно решать свои финансовые проблемы.

Опора на идею самоконтроля объединенных стран не оправдалась.

Итогом интеграции неожиданно стала дезинтеграция.

Европа распалась на два слоя - стран-должников, которые идут ко дну, и стран-кредиторов, которые поднимаются вверх и могут диктовать свои условия слабым. Но на практике эти условия для менее развитых стран сродни карательным мерам, ускоряющим их падение на дно.

В сложившейся ситуации Европе срочно необходимо принять три ключевые меры, которые помогут ей выиграть время для создания новой стратегии роста, без которой не преодолеть долговой кризис.

Первая мера, по Соросу, состоит в создании единого для еврозоны министерства финансов.

Второй мерой должно стать предоставление Европейскому центробанку (ЕЦБ) надзорных функций над национальными банковскими секторами - в обмен на временные гарантии и постоянную докапитализацию со стороны регулятора.

Третья мера состоит в том, что ЕЦБ должен позволить странам с невысокими темпами роста - таким как Италия, Испания и т.п. - проводить рефинансирование по заниженным ставкам.

Сорос обратил внимание, что предложенные им меры не идут вразрез с Лиссабонским договором и другими основополагающими европейскими документами. Хотя он не отрицает, что эти меры радикальны.

Действительно, предложения Сороса выглядят как более жесткий вариант, чем так называемые шесть законодательных инициатив, которые в середине минувшей недели одобрил Европарламент. В рамках этих инициатив предполагается повысить авторитет тех предупреждений, которые делает Еврокомиссия относительно бюджетной политики стран еврозоны, увеличить прозрачность и улучшить качество европейской статистики.

В частности, на законодательном уровне вводятся штрафы: в размере 0,2% ВВП - за предоставление сфальсифицированной статистики по дефициту бюджета и государственному долгу; в размере 0,1% ВВП - за неисполнение рекомендаций по исправлению макроэкономических дисбалансов. Еврокомиссия получает больше полномочий для того, чтобы запросить у стран еврозоны дополнительную необходимую информацию об их положении. Создается также законодательная база для надзора за национальными программами реформ.

Кроме того, как сообщил в среду председатель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу, ведомство «одобрило предложение о введении налога на финансовые операции в ЕС».

Налог будет взиматься при покупке акций, облигаций, производных финансовых инструментов. Он ограничит спекулятивные операции и пополнит европейский бюджет на 55 млрд. евро в год, считает Баррозу. Также в планы Брюсселя входит «выпуск общеевропейских стабилизационных облигаций». «Еврооблигации будут стабилизационными бондами, то есть теми ценными бумагами, которые предусматривают выгоду для тех, кто играет по правилам и наносит ущерб тем, кто не играет по правилам», - поясняет Баррозу.

Опрошенные «НГ» эксперты согласились, что предложенные Соросом меры логичны.

«Единое экономическое правительство - это правильно. Сейчас ситуация очень странная: валюта одна, а страны разные, и они суверенные. В итоге, чтобы принять решение, надо всем договариваться», - поясняет независимый аналитик фондового рынка Александр Разуваев. Однако он тут же добавляет, что, даже если эти меры будут реализованы, все равно еврозона в своем нынешнем виде уже не сохранится: «Скорее всего проблемные страны из нее выпадут. Или, может быть, все вернется к тому, что было раньше, - к немецкой марке, французскому франку».

Советник председателя правления Национального республиканского банка Роман Брезицкий, в свою очередь, замечает, что если предложения Сороса будут реализованы, то положительно на экономике развитых стран они скажутся лишь на первоначальном этапе. «В долгосрочной же перспективе могут начаться проблемы. Пойдут большие расходы, в том числе на поддержку менее развитых государств», - говорит Брезицкий.

Для России сейчас реализуется самый плохой сценарий из всех возможных, считает Разуваев, «потому что кошке отрубают хвост по частям». Болезненные изменения еврозоны растягиваются во времени, кризис не преодолевается, а усугубляется, и европейский крах просто откладывается на потом. Россию в такой ситуации ждут новые потрясения, ведь Европа для нее - основной внешнеторговый партнер по экспорту и импорту.

Если в Европе упадет спрос и ЕС, стремясь сократить свои риски, начнет распродавать активы, то это тут же ударит по российскому экспорту и приведет к падению нефтяных цен.

Как итог - дефицитный бюджет РФ и слабый рубль.

Брезицкий добавляет, что Россия не просто является одним из крупнейших держателей европейских ценных бумаг, но и наращивает их покупку. «И если в долгосрочной перспективе проблемы еврозоны опять обострятся, то это тут же скажется на России. Страна как минимум начнет меньше зарабатывать», - говорит эксперт.

Вряд ли принесет что-то хорошее России и налог на финансовые операции в ЕС, считают аналитики. «Из-за этого налога часть клиентуры уйдет с европейских площадок - из Лондона, Франкфурта. Однако это вовсе не значит, что финансовые потоки тут же потекут на российские площадки. Несмотря даже на нашу идею создать международный финансовый центр, в Россию переместится минимальное количество операторов. Сейчас огромный финансовый поток направлен в Азию. И в этом потоке находятся, в том числе и российские инвесторы, которые тоже переориентируются с Лондона на Шанхай, Сингапур, Гонконг», - говорит Брезицкий.

 

Глобальное потрясение [2]

 

Всемирный банк пересмотрел свои прогнозы роста экономики на 2012 год: для еврозоны он понижен в разы, для мировой экономики — более чем на 1 процентный пункт, что стало наибольшим сокращением за последние три года.

Развивающимся странам предлагается готовиться к худшему.

Всемирный банк объявил о самом сильном ухудшении собственных прогнозов для мировой экономики за последние три года.

Рост мировой экономики в 2012 году составит 2,5% — еще полгода назад эксперты банка ожидали 3,6%.

На 2013 год прогноз понижен до 3,1% — на 0,5 процентного пункта.

В последний раз Всемирный банк резко менял свои в январе кризисного 2009 года, — на 2,1 процентного пункта.

Ухудшение состояния мировой экономики уже очевидно из сокращения объемов мировой торговли.

Так, глобальный экспорт товаров и услуг в 2011 году вырос на 6,6%, тогда как в 2010 году прирост был почти вдвое больше 12,4%.

По прогнозам ВБ, в 2012 году увеличение составит 4,7%. В то же время цены на энергоносители, металлы и минералы, сельскохозяйственные товары находятся на 10%, 25% и 19% ниже максимумов начала 2011 года.

Общемировой фондовый индекс The MSCI All-Country World Index за 2011 год сократился на 9,4%, отмечает агентство Bloomberg.

Экономика еврозоны, подсчитал Всемирный банк, может сократиться на 0,3%, вместо ожидавшегося роста на 1,8%.

Для США изменение прогноза менее значительное рост снижен с 2,9% до 2,2%. Прогноз роста экономики Японии снижен с 2,6% до 1,9%. В целом показатель для развитых стран уменьшен с 2,7% до 1,4%, для развивающихся с 6,2% до 5,4%.

«Даже достижение таких слабых результатов крайне сомнительно», — говорится в обзоре ВБ. «Несмотря на все меры, принятые в этом направлении, эскалация европейского кризиса не предотвращена», — констатирует банк.

А в сочетании со слабым ростом в развивающихся странах спад в Европе «повышает риски того, что взаимное влияние этих двух факторов может привести к еще более плачевным результатам», отмечает Всемирный банк.

«Некоторые крупные развивающиеся страны, ставшие локомотивом роста в 2008–2009 годах, теперь замедляются», — посетовал глава макроэкономического подразделения Всемирного банка Эндрю Бернс в ходе телефонной конференции.

Причиной снижения темпов роста в этих странах Бернс считает внутреннюю экономическую политику, например, высокие ставки центробанков, которые были установлены, чтобы не допустить чрезмерной инфляции.

ВБ предлагает развивающимся экономикам «готовиться к худшему», поскольку сохраняющиеся риски в еврозоне могут затянуть мир в финансовый кризис, подобный кризису 2008 года.

Развивающиеся рынки теперь более уязвимы, чем в 2008 году, поскольку их собственный дефицит увеличился, а у развитых стран больше нет тех финансовых возможностей для поддержки собственных рынков, какие помогли в прошлом.

«Развивающиеся страны должны учитывать свое уязвимое положение и подготовиться к последующим потрясениям, пока еще есть время», — говорит главный экономист Всемирного банка и старший вице-президент по развивающимся экономикам Джастин Ифу Лин. «Подготовка должна заключаться в том, чтобы заранее изыскивать средства для финансирования возможных дефицитов бюджета, поставив в приоритет расходы на социальное обеспечение и инфраструктуру. Также нужно провести стресс-тесты местных банков», — советует директор группы глобальных экономических прогнозов Всемирного банка Ханс Тиммер.

 

Дефолт ожидается в марте [3]

 

Поглядев на то, как S&P развлекается с рейтингами ведущих европейских государств, в Fitch решили не отставать. Правда, «локомотивы» ЕС агентство трогать не стало, но зато поддержало уверенность коллег в том, что в ближайшее время Грецию ждет неминуемый дефолт. Она не сумет погасить задолженность в размере порядка €14,4 млрд, которые предстоит выплатить 20 марта, предположил управляющий директор подразделения Fitch по суверенным и наднациональным рейтингам Европы, Ближнего Востока и Африки Эдвард Паркер во вторник на конференции в Стокгольме.

Он также отметил, что соглашение Греции с частными инвесторами о списании части долга Fitch сочтет дефолтом независимо от того, каким образом это попытаются преподнести заинтересованные стороны. Напомним, в конце октября 2011 г. агентство указало на то, что рейтинги Греции останутся низкими, несмотря на договоренность о добровольном списании частным сектором половины госдолга страны, что предусмотрено планом спасения, согласованном лидерами ЕС. Между тем все большее количество экспертов выражает сомнение в том, что даже списание 50% задолженности поможет Афинам удержаться на плаву.

Этого все равно недостаточно для решения греческих проблем: госдолг по-прежнему останется на высоком уровне, а слабый рост экономики не позволит его сократить. В свою очередь, жесткие меры по сокращению бюджетных расходов будут препятствовать экономическому подъему, и в дальнейшем готовность Афин выполнять навязанную кредиторами программу спасения может пойти на спад. К тому же, спасательная операция может одновременно похоронить греческие банки, которые имеют на руках большой объем гособлигаций и понесут потери в результате списания половины долга.

Впрочем, дефолта Греции ожидают так давно, что в какое бы время он ни случился, рынки уже вряд ли этим удивишь. Греция — несостоятельный должник, она неплатежеспособна, и самого печального события, вероятность которого обсуждается уже не менее полугода, все равно не избежать, пояснил представитель Fitch.

Наихудшим вариантом в такой ситуации станет неуправляемый дефолт, но сам Паркер в реализации столь негативного сценария сомневается. Греческие и европейские власти приложат максимум усилий к тому, чтобы хотя бы проконтролировать данный процесс, раз уж остановить его не получается.

Однако стоит отметить, что Греция — не первое государство, которому на этой неделе досталось от Fitch. Накануне агентство пересмотрело прогноз по рейтингам обязательств Российской Федерации в иностранной и национальной валютах с «позитивного» на «стабильный». Как сообщает агентство, рейтинги РФ подтверждены на уровне ВВВ. Агентство также подтвердило рейтинг краткосрочных обязательств России на уровне F3 и страновой потолок на уровне ВВВ+.

На фоне нарастающих европейских проблем подобное решение выглядит вполне закономерно.

Как бы ни пытались российские власти в очередной раз представить страну в качестве потенциальной тихой гавани в море бушующего глобального кризиса, всем понятно, что Россия от мировой экономики зависит как никто другой. А уж проблемы Европы, которая является основным потребителем наших сырьевых ресурсов, на РФ отразятся в первую очередь.

Да и ситуация внутри страны, сложившаяся в преддверии Нового года, не внушает аналитикам рейтинговых агентств оптимизма. «Недавние события выдвинули на первый план недостатки и риски, связанные с существующей в России политической моделью», — поясняют в Fitch. И хотя агентство по-прежнему считает Владимира Путина фаворитом президентских выборов 2012 г., экспертов смущает отсутствие ясности в вопросе о том, как власти намерены реагировать на широкомасштабные протесты, вызванные итогами парламентских выборов, и на другие изменения в политической обстановке. В долгосрочной перспективе это должно привести к повышению качества управления, однако в краткосрочной перспективе акции протеста лишь усиливают неопределенность, отмечает Fitch.

«Политические риски в России выросли, а экономическая ситуация в мире ухудшилась с момента, когда мы последний раз подтверждали рейтинг России в сентябре 2011 года. Вероятность повышения рейтинга постепенно сходит на нет, и «стабильный» прогноз лучше отражает текущую ситуацию», — резюмировал эксперт Fitch по суверенным рейтингам Чарльз Севиль.

 

Китай угрожает России [4]

 

В 2009-2010 году китайская экономика была главным драйвером роста для всего мира. Антикризисные меры правительства стимулировали рост ВВП, быстрыми темпами рос импорт.

Однако внешнее благополучие стоило Китаю усилением внутренних проблем, которые создают риск для дальнейшего роста в ближайшие годы.

Ухудшение ситуации в Китае скажется на мировой экономике, и, в особенности, на экспортерах сырьевых товаров, ведь Китай - один из крупнейших в мире потребителей энергии и металлов.

По нашим расчетам, при замедлении роста Китайского ВВП до 6,5% в 2012:

- Падение цен на металлы (по индексу LMEX) составит 20%.

- Даже при сохранении напряженной ситуации на Ближнем Востоке, цены на нефть снизятся до $80-85/баррель.

- В результате перечисленных тенденций, рост ВВП России замедлится до 1,2% (наш базовый прогноз - 3,8%).

До 2008-2009 годов в Китае складывалась модель инвестиционного роста экономики, чему способствовала политика государства по поддержке и повышению эффективности госпредприятий, в том числе и ценой снижения благосостояния рабочих, поддержания низких процентных ставок и заниженного курса юаня.

Это привело к росту доли сбережений до 51% ВВП в 2008 году - фактически населению в условиях слабой социальной защиты и отсутствия инструментов для инвестиций приходилось копить деньги. Инвестиции со стороны государства и компаний росли с 2000-х годов на 12% в год, а к 2008 году их доля в ВВП составила 44%. Это сопровождалось ростом зависимости от внешнего сектора.

В кризис государство направило в экономику $586 млрд. - больше была только программа стимулирования экономики США.

Китай пережил кризис с минимальными потерями, рост ВВП в 2009 году замедлился до 9,2%, в 2010 году Китай вырос на 10,3% и «тащил» за собой весь мир, - благодаря росту своего импорта.

Были сняты ограничения на кредитование и проводилось активное стимулирование инвестиций.

Но, по сути, меры государства по борьбе с кризисом лишь усилили действующую модель инвестиционного роста.

Доля инвестиций в ВВП выросла до 47,8% в 2010 г., а доля сбережений - до 54%.

Благодаря сокращению разрыва между сбережениями и инвестициями, счет текущих операций сократился. По сути, это означает, что для роста экономики инвестиции стали играть еще более значимую роль.

В 2010 году появились сигналы перегрева.

Инфляция стала ускоряться и выросла до 4,6% в декабре 2010 г. (с отрицательных значений в кризис).

В 2011 году инфляция в годовом выражении превысила 6% в июне.

Фондовый рынок во второй половине года вырос на 29%.

Цены на недвижимость росли практически весь год, хотя темпы этого роста и замедлялись.

Чтобы предотвратить перегрев, Банк Китая начал ужесточение монетарной политики.

Требования к резервам были подняты более чем в 10 раз, в 2 раза была повышена учетная ставка.

Но в итоге то, что было направлено на стабилизацию, лишь усложнило финансовую систему и ее связи с реальным сектором, и расшатало экономику:

- Спрос на кредиты сохранялся высоким. Но и альтернативные источники для вложений также пользуются высоким спросом, поскольку ограничения, налагаемые Банком Китая на ставки по депозитам, делают банковские вложения крайне невыгодными. Потребителям нужно было лишь избежать регулирования.

- Это оказалось несложно, и в Китае стала развиваться теневая банковская система - банки создавали специальные компании, куда выводили свои операции. Некоторые брали кредиты в банках и использовали эти средства для предоставления займов. Активы теневого банковского сектора оцениваются в $1,5-2,5 трлн., 25-45% ВВП. Займы выдавались под проценты от 20% до 180% годовых. Деньги использовались для вложений в инвестиции на растущем рынке - чаще всего, по сути, спекуляций.

- Окупить столь высокую стоимость заимствований во многих случаях практически невозможно, особенно на фоне глобального замедления. Поэтому последнее время резко выросло число банкротств среди малого и среднего бизнеса. Например, в результате непосильной долговой нагрузки около 20 предприятий города Вэньчжоу с начала года объявили о банкротстве, около 90 руководителей сбежали за границу от кредиторов и около 20% предприятий города приостановили или сократили производство.

- Кроме того, выполняя задание правительства по поддержанию роста, муниципалитеты вынуждены были занимать средства и вкладывать их в инвестиции. На конец 2010 года долг муниципалитетов оценивался 1,7 трлн. долл. - 27% ВВП, 80% которого приходится на банковские кредиты. По оценкам S&P 30% этих кредитов имеют высокий риск попасть в категорию «плохого долга».

- Естественно, страдает и сама банковская система. По оценкам аналитиков, доля плохих долгов в активах банков может в скором времени подскочить до 12% (по официальным оценкам, в крупнейших банках она летом 2011 г. составляла порядка 1%).

На этом фоне появляются сигналы замедления в экономике:

- Ожидается замедление роста до 9,5% в 2011 году, но основное торможение придется на 2012 год.

- В ноябре индекс PMI (показатель деловой уверенности, основанный на опросе менеджеров по закупкам, точно указывает на динамику выпуска товаров) упал до 48 с 51 по оценке HSBC. Индекс упал за счет снижения внутреннего спроса (показатель экспортных заказов, как ни странно, даже вырос, и это при глобальном замедлении).

- Фондовый рынок продолжает падать. С начала года индекс Shanghai Comp упал на 12%.

- Прирост инвестиций в новое строительство с начала года замедлился в два раза. При этом продажа земель девелоперам является источником 40-50% всей выручки региональных властей.

Китай - крупнейший в мире потребитель основных металлов: стали, алюминия, меди, свинца, никеля, олова, цинка.

В 2010 году Китай сместил США с первого места по потреблению энергии: его доля - 20,3% от общемирового потребления.

В 2010 году на Китай приходилось 5,2% мирового производства и 10,6% мирового потребления нефти.

По нашим оценкам, замедление роста китайского ВВП на 1 процентный пункт в квартал приведет к падению цен на нефть на 20%, цены на металлы также упадут на 20% за 3 месяца.

Чтобы оценить влияние замедления в Китае на экономику России, мы сделали предположение о замедлении роста ВВП в Китае на 1 п.п. в квартал в следующем году, т.е. рост замедлится приблизительно до 6,5% в год.

В этом случае цена на нефть в следующем году, даже при условии сохранения рисков на Ближнем Востоке, может опуститься до $80 за баррель, а цены на металлы, как было отмечено, упадут на 20%.

В этом случае, рост ВВП в России в 2012 году замедлится до 1,2%.

Кроме того, доля Китая в российской экспорте - 5,1%, и если этот показатель начнет снижаться, то падение российской экономики может оказаться еще сильнее.

 

Источники:

1. http://finance.rambler.ru/news/economics/97607136.html

2. http://news.rambler.ru/12476978/

3. http://news.rambler.ru/12468526/

4. http://finance.rambler.ru/news/economics/101485201.html