Девальвация: быть или не быть?

Рубрика «Прогнозы»

Девальвация: быть или не быть?

Первыми "забили тревогу" на основе исследования ГУ ВШЭ в "Независимой газете". По данным прогноза, который опубликован в бюллетене Центра развития Высшей школы экономики (ВШЭ), декабрьские выплаты по внешним долгам и рост импорта приведут к подорожанию доллара к рублю примерно на 20%. Опрошенные журналом "Личные деньги" эксперты, так драматично к прогнозу не отнеслись, и разъяснили причины слухов о девальвации.

Как пишет "НГ", причиной возможной девальвации должны стать объемные выплаты российскими властями, банками и компаниями нерезидентам к концу года. Кроме того, эксперты издания ожидают сокращения сальдо текущих операций, что фактически означает дефицит в стране иностранной валюты, который возникает из-за превышения импорта над экспортом и оттока капитала.

Понятно, что в этом году превышение импорта весьма вероятно. Причиной тому послужит и засушливое лето-2010, и рост импорта фармацевтической продукции (в связи с введением госрегулирования цен из перечня жизненно-важных и необходимых лекарств), и высокий спрос россиян на импортные одежду, обувь, бытовую технику и автомобили.

Однако все перечисленные причины раньше никоим образом ощутимо на стоимости рубля не сказывались. А тем временем, директор департамента финансово-экономической экспертизы компании "2trade.ru" Дмитрий Пушкарев заявил "НГ": "Граждане могут попытаться сохранить свои сбережения, закупив за рубли доллары и евро. Мы рекомендуем населению сокращать рублевую долю в корзине трех валют и наращивать свои сбережения в долларах и евро в части сбережения капитала, сохранив при этом необходимую и достаточную рублевую базу для обслуживания потребительских текущих нужд. В течение третьего квартала мы сокращаем долю рубля с текущих 30% до целевых 10% в валютной корзине до конца 2010 года", - советует Пушкарев.

Между тем, эксперты, опрошенные "Личными деньгами", серьезной угрозы девальвации не видят и в большинстве своем привязывают курс рубля к стоимости нефти. А также советуют, по-прежнему, распределять накопления в корзине валют. Правда, не все однозначно придерживаются мнения, каких именно валют.

Так, аналитик ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников считает, что сценарий 20%-ной девальвации, маловероятен. "При ценах на нефть не ниже $70 за баррель мультивалютная корзина ЦБ (55% в долларах, 45% в евро) будет стоить к концу года не выше 35 рублей. Шансы на то, что цены на нефть не рухнут, укрепились после того как правительство Китая заявило в этом месяце, что будет наращивать инвестиции в товарные ресурсы. Выплаты долга в декабре действительно большие, но ничего катастрофичного в этом нет. Выплачиваться будет только часть долга, а другая часть будет реструктуризирована (это нетрудно сделать при нынешних ценах на нефть). Высокие цены на нефть создают приток капитала по торговому балансу - оснований для особого беспокойства я пока не вижу", - отмечает он.

"Нам кажется целесообразным вкладывать деньги в рублевые депозиты, а также евродепозиты. Вложения в доллары США мы не советуем из-за неопределенности связанной с усилением позиций демократов после ноябрьских выборов в Конгресс США. Экономическая политика может существенно поменяться, и текущее вялое восстановление остановится, не исключен и сценарий гиперинфляции. Кроме того экономические проблемы Европы "на виду", а масштаб проблем в экономике США до сих пор неизвестен. В частности, не известна точная цифра по "плохим долгам" и это создает препятствия для вложение в доллар. Наш выбор: 50% вложений в рубль и 50% в доллар", - заключает А.Верников.

Старший финансовый консультант юридической компании "Налоговик" Тамара Сударева дает еще более интересное заключение: "Хотелось бы сначала рассказать о таком финансовом термине, который уже 50 лет используется в биржевых сделках - шумовая торговля. Это сделки, совершаемые не специалистами-аналитиками, а обывателями, действующими по полученной из СМИ информации (шуму). И если учесть, что брокеры получают свой доход с любых колебаний, то при любом затишье на рынке появляется смысл подобную "волну" создать. Почему-то в описанном анализе нет ссылок на мировые цены на нефть, а именно это влияет на экспортную составляющую торгового баланса России", - отмечает Т. Сударева.

"За последний год по данным oil-price.net эта цена выросла почти в 1,5 раза - с 58 до 87 долларов за баррель. И приток долларов в российскую экономику только увеличился. Не думаю, что изменения структуры торгового и неторгового (по международным кредитам и т.п.) баланса непременно приведут к девальвации рубля - ЦБ РФ уже год удерживает курс рубля в намеченных рамках, хотя и в этом периоде колебания тоже имелись", - отмечает консультант "Налоговика".

"Поэтому точно не стоит, руководствуясь одной публикацией, бросаться обменивать валюту. Для того, чтобы обеспечить сохранность своих сбережений, их точно не следует держать в какой-то одной валюте, англичане в старинной поговорке советовали "не держать все яйца в одной корзине". Самым устойчивым от валютных колебаний считается вложение, пропорциональное "рублевой корзине" Центробанка - 50% в долларах США, 50% - в евро", - советует Т.Сударева.

Консультант департамента Due Diligence НКГ "2К Аудит - Деловые консультации" / Morison International Андрей Чернявский отмечает: "В России ускорилась инфляция, понятно, что в определенные правительством рамки в 7,5% она уже не уложится, увеличивается импорт, кроме того, на конец года приходятся серьезные выплаты по внешнему долгу, поэтому основания для снижения курса рубля есть".

Однако добавляет: "Но несмотря на эти негативные тенденции сальдо внешней торговли не переживает резко ухудшения, отток капитала по итогам 2010 года из страны будет, но не в очень серьезных масштабах, конъюнктура внешних рынков и цены на нефть остаются стабильными. Серьезной девальвации рубля к концу года в 20% не ожидается, но рубль подешевеет. Максимально рубль может подешеветь на 10% к концу года".

Егор Сусин, руководитель аналитического департамента компаний, работающих под брендом АЛЬПАРИ солидарен с позицией привязки рубля к стоимости нефти. "Девальвационные риски для рубля присутствуют, но пока я не стал бы сильно драматизировать ситуацию. Риск скорее идет со стороны крайне неоднозначной ситуации на рынке нефти, цены зафиксировались в достаточно узком диапазоне и активнее реагируют на негативные факторы, игнорируя периодически пробивающийся позитив. Отрицательное влияние на рубль окажет и засуха, ускорение инфляции и рост импорта сельскохозяйственной продукции внесут определенные коррективы в перспективы российской валюты. Это нормальные процессы - рубль действительно будет склонен к снижению к концу года, но называть это управляемой девальвацией не стоит, рублевый рынок постепенно становится более гибким и больше отражает реальную ситуацию, как во внутренней экономике, так и во внешнеэкономических отношениях. Тот факт, что российским компаниям предстоит погасить достаточно большой объем внешних займов мало о чем говорит, т.к. большая часть займов рефинансируется. Пока нефть удерживается в диапазоне $70-$80 за баррель, серьезных рисков резкой девальвации для рубля нет. Рост инфляции может сделать внешние кредитные ресурсы несколько дороже, кредиторы будут просить выше ставки, но пока мировая ликвидность находится на достаточно высоких уровнях, можно не паниковать по поводу невозможности рефинансирования кредитов. Ориентиром к концу года будут уровни 32-33 рубля за доллар, говорить же о какой-то специальной управляемой девальвации я бы не стал, есть объективные финансовые потоки - они в текущем моменте имеют приоритет", - объясняет Е.Сусин.

Денис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" резюмирует: "Я бы не стал называть возможное некоторое ослабление рубля девальвацией. Это нормальный процесс, когда валюта то дешевеет, то дорожает, тем более что ЦБ стал в этом вопросе более гибким. Если мы посмотрим на период кризиса, то рубль довольно быстро восстановил свои позиции. Указанные факторы (выплата долгов, рост импорта, локальный всплеск инфляции) действительно будут способствовать снижению курса рубля, однако в долгосрочном периоде далеко не факт, что реальный курс рубля будет низким. Ситуация будет во многом зависеть от темпов роста экономики и ее привлекательности в глазах мировых инвесторов. Плюс от цен на нефть".

"Что касается накоплений, то, во-первых, вопрос диверсификации обычно стоит перед состоятельными гражданами, которым есть что диверсифицировать. Если говорить о небольших суммах, вкладах в банк, то наиболее разумно - вложить их в доллары и евро в соотношении 50 на 50. А в рублях население получает зарплату", - советует Д.Барабанов.

В заключение нашего обзора вероятности наступления рублевой девальвации, хотелось напомнить и о позиции регулятора по данному вопросу. С начала введения Центробанком плавной девальвации, границы бивалютной корзины поддерживал сам Банк России путем интервенций. Неоднократно первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев объяснял, что финансовая система России недостаточно развита и не предлагает необходимых инструментов хеджирования валютных рисков, поэтому ЦБ приходится сглаживать избыточную волатильность.

При этом, по его словам, ЦБ осуществляет валютную интервенцию, как на границах, так и внутри плавающего коридора, находящегося в пределах фиксированного широкого коридора стоимости бивалютной корзины. ЦБ действует в двух обстоятельствах. Первое связано с торговым балансом РФ - очень высокое положительное сальдо торгового баланса давит на рубль в сторону укрепления, поэтому часть валюты ЦБ приобретает вне зависимости от того, где находится курс - приближается он к нижней границе коридора или не приближается.

Другая часть интервенций, по словам А.Улюкаева, связана с притоком капитала. В этом случае ЦБ приобретает валюту вблизи нижней границы валютного коридора. Совершив определенный объем покупок, ЦБ сдвигает нижнюю и верхнюю границы плавающего коридора вниз (при покупке $700 млн ЦБ сдвигает коридор на 5 копеек вниз, при продаже $700 млн - на 5 копеек вверх).

И пока никаких причин, а также официальных высказываний, впрочем, как и слухов, со стороны ЦБ не последовало, система будет действовать по-прежнему.

Источник:

http://finance.rambler.ru/news/curstock/77761199.html